Del analítico

La última escalada en Oriente Próximo ha recordado al mercado mundial de lingotes algo a lo que rara vez se enfrenta de forma tan directa: el oro y la plata no son sólo activos financieros, sino también materias primas físicas que deben circular por infraestructuras del mundo real. Cuando esa infraestructura se ve perturbada, los mercados reaccionan de formas que van mucho más allá de la habitual…

China está ejecutando silenciosamente una de las estrategias auríferas más ambiciosas de la historia financiera moderna. Lo que a primera vista parece un boom del comercio minorista -muestrarios de joyería abarrotados en Hainan, tiendas de lingotes que sustituyen a las boutiques de moda en Hong Kong- forma parte en realidad de un esfuerzo mucho más amplio por remodelar el orden mundial del oro. Pekín está actuando en varios frentes a la vez: construyendo una infraestructura comercial en Hong Kong, fomentando las adquisiciones en el extranjero por parte de los mineros continentales, aumentando las reservas del banco central y canalizando la demanda interna a través de las ventas libres de impuestos y el arbitraje minorista.

La plata se mantuvo por encima de los 88 dólares por onza el 24 de febrero de 2026, un nivel que habría parecido extraordinario hace sólo unos años, pero que ahora parece casi rutinario tras el espectacular ascenso del metal. En enero, la plata superó brevemente el umbral psicológico de los 100 dólares por primera vez en la historia moderna.

A principios de 2026, mientras los precios del oro rondan máximos históricos y la plata ronda los 77-79 dólares por onza, se está produciendo un cambio silencioso pero poderoso en toda Asia. Desde las ciudades fabriles del sur de China hasta las tiendas de lingotes de Singapur, pasando por las máquinas expendedoras de Dushanbe, los hogares de a pie se están replanteando lo que significa la seguridad. La fiebre por los metales preciosos ya no está impulsada principalmente por la especulación o los regalos festivos. Se está convirtiendo en algo más profundo: una estrategia familiar para sortear la incertidumbre económica.

En los últimos días de enero de 2026 se produjo una sacudida que los inversores en metales preciosos estaban esperando, aunque pocos esperaban el momento o la fuerza. Tras una incesante subida que llevó al oro a máximos históricos por encima de los 5.600 dólares la onza y a la plata a superar brevemente los 120 dólares, ambos metales sufrieron su peor caída en un solo día desde 1980.

El año 2025 se recordará probablemente como un punto de inflexión en la historia moderna del oro. Tanto en términos físicos como en valor de mercado, la demanda mundial alcanzó niveles nunca vistos, reflejando un profundo cambio en la forma en que inversores, hogares, instituciones y gobiernos perciben el riesgo, el dinero y la seguridad a largo plazo. La demanda total de oro, incluidas las transacciones extrabursátiles, superó por primera vez las 5.000 toneladas, mientras que el precio del oro marcó 53 nuevos máximos históricos a lo largo del año.

El salto de la plata por encima de los 100 dólares por onza en enero de 2026 marca uno de los movimientos de precios más extremos en la historia moderna del metal. Tras ganar ya cerca de un 147% en 2025, la plata sumó otro 40% en tan solo las primeras semanas del nuevo año, lo que la llevó mucho más allá de los niveles que muchos analistas consideran justificados únicamente por sus fundamentos.

La fuerte subida del precio del oro en los dos últimos años ha transformado el oro, que ha pasado de ser un activo de reserva conservador a convertirse en un pilar central de la soberanía monetaria y la gestión del riesgo geopolítico. Con una subida de los precios de los lingotes superior al 60% y batiendo repetidamente nuevos récords por encima de los 4.300 dólares por onza troy, el oro ha vuelto a entrar en el núcleo estratégico de las finanzas mundiales.

La subida de los precios de los metales preciosos durante 2025 no se limitó a elevar el oro y la plata a nuevos máximos, sino que cambió radicalmente la forma en que los ciudadanos de distintos países interactúan con estos metales. Lo sorprendente no es sólo la magnitud del repunte, sino la coherencia de un resultado en mercados muy diferentes: la joyería está perdiendo terreno frente a los lingotes y las monedas. Sin embargo, este cambio no obedece a una única lógica mundial. Por el contrario, refleja un mosaico de circunstancias nacionales -flujos turísticos, sistemas fiscales, historiales de inflación, debilidad de la moneda y hábitos culturales profundamente arraigados- que, en conjunto, están reconfigurando la demanda física.

El repunte del oro en 2025 ha puesto en entredicho el supuesto tradicional de que las fuertes subidas de precios deben ir seguidas de profundas correcciones. Los precios registraron su mayor subida anual desde la crisis del petróleo de 1979 y se duplicaron en los dos últimos años, alcanzando un récord cercano a los 4.380 dólares por onza troy en octubre, tras no haber superado nunca los 3.000 dólares antes de marzo. En ciclos anteriores, un movimiento semejante habría desencadenado casi automáticamente expectativas de desplome. En cambio, los analistas de JP Morgan, Bank of America y Metals Focus sostienen cada vez más que el oro está entrando en un régimen de precios estructuralmente más altos, con niveles en torno a los 5.000 dólares por onza en 2026, que ahora se consideran más plausibles que extremos.