Plata por encima de 100

El salto de la plata por encima de los 100 dólares por onza en enero de 2026 marca uno de los movimientos de precios más extremos en la historia moderna del metal. Tras ganar ya cerca de un 147% en 2025, la plata sumó otro 40% en sólo las primeras semanas del nuevo año, lo que la llevó mucho más allá de los niveles que muchos analistas consideran justificados sólo por sus fundamentos. Lo que distingue a este repunte no es sólo su velocidad, sino el modo en que la demanda especulativa minorista, las operaciones de impulso y la persistente escasez en el mercado físico se han reforzado mutuamente, creando una oleada autoalimentada que domina ahora la formación de precios.

El núcleo de este movimiento es el comportamiento minorista. Múltiples oleadas de pequeños inversores que compran monedas, lingotes pequeños y productos cotizados con respaldo físico han impulsado los precios al alza desde finales de 2025. El precio unitario relativamente bajo de la plata en comparación con el del oro ha desempeñado un papel psicológico crucial. Mientras que el oro se acerca a los 5.000 dólares por onza y parece inaccesible para muchos hogares, la plata a precios de dos dígitos por onza sigue pareciendo "asequible", incluso después de su espectacular subida. Esta percepción ha atraído a compradores que, de otro modo, se habrían mantenido al margen del mercado de metales preciosos. Al acelerarse el impulso, el miedo a perderse algo se convirtió en una fuerza poderosa que amplificó la demanda independientemente de la valoración.

La dinámica técnica ha intensificado aún más el repunte. Los operadores que se basan en los gráficos tienden a perseguir las rupturas fuertes, y el movimiento de la plata a través de los niveles de resistencia de larga duración desencadenó compras adicionales por parte de las estrategias impulsadas por el impulso. La relación entre el oro y la plata, un indicador comúnmente observado, se comprimió rápidamente. Por primera vez en más de una década, sólo se necesitaban unas 50 onzas de plata para comprar una onza de oro, frente a las más de 100 onzas de principios de 2025. Históricamente, tal compresión indica que la plata está superando al oro en un grado inusual. Mientras que algunos operadores lo interpretan como una confirmación de fortaleza, otros lo ven como una señal de advertencia de que el mercado se está sobredimensionando.

Los fundamentos no han estado ausentes, pero han desempeñado un papel secundario. El mercado de la plata lleva cinco años consecutivos registrando un déficit estructural, con una demanda superior a la oferta incluso antes de la última oleada especulativa. Los usos industriales, sobre todo en electrónica y energía solar, siguen siendo importantes, aunque los altos precios empiezan a pesar en el consumo. Según estimaciones de Metals Focus, el reciclaje proporciona aproximadamente el 20% de la oferta anual de plata, y la actividad ha aumentado bruscamente al alcanzar los precios máximos históricos. Sin embargo, el reciclaje no ha sido capaz de reconstituir las existencias con rapidez. La limitada capacidad de refinado de alta calidad ha ralentizado el retorno de la chatarra de plata al mercado, lo que ha reducido la disponibilidad física en los principales centros.

Esta fragilidad se hizo especialmente visible en Londres, el mercado de referencia de la plata. Durante el pico del rally, la cantidad de metal disponible en las cámaras acorazadas comerciales cayó a niveles históricamente bajos, reduciendo el colchón que normalmente absorbe los picos de demanda. Aunque las existencias se recuperaron en cierta medida hacia finales de 2025, se mantuvieron muy por debajo de los niveles observados durante episodios anteriores de tensión, como el repunte impulsado por el Reddit de 2021. Al mismo tiempo, los grandes flujos de plata hacia Estados Unidos, provocados por las preocupaciones arancelarias y las oportunidades de arbitraje, drenaron la liquidez de los mercados tradicionales y exacerbaron la percepción de escasez.

A principios de 2026, hay indicios de que esta presión puede empezar a remitir. Los inventarios estadounidenses vinculados al COMEX han empezado a disminuir desde su máximo de octubre, lo que sugiere que parte del metal está fluyendo de nuevo hacia el mercado más amplio. La decisión de Washington de no imponer nuevos aranceles a minerales críticos también ha reducido el incentivo para acaparar plata dentro de Estados Unidos. Los analistas sostienen que las continuas salidas de las existencias estadounidenses podrían mejorar la liquidez en Londres y otros centros, reduciendo las tasas de arrendamiento y enfriando la compresión física que ayudó a apuntalar el repunte.

Aun así, el nivel de precios refleja ahora unas expectativas que van mucho más allá de la oferta y la demanda a corto plazo. Algunos estrategas estiman que un precio de la plata fundamentalmente justificado está más cerca de los 60 dólares por onza, suponiendo que el crecimiento de la demanda industrial se ralentice y el consumo del sector solar alcance su punto máximo. Desde esta perspectiva, los precios superiores a 100 dólares parecen cada vez más especulativos. Ya ha comenzado la recogida de beneficios en algunos segmentos, y la historia sugiere que los repuntes impulsados por el frenesí minorista tienden a invertirse bruscamente una vez que se rompe el impulso. Como la plata es un mercado más delgado y volátil que el oro, las correcciones pueden ser bruscas cuando cambia el sentimiento.

Sin embargo, hay razones por las que un colapso total puede no ser inminente. Gran parte de la demanda minorista actual está totalmente financiada, con compras realizadas en efectivo y no con apalancamiento. Esto significa que muchos compradores son menos sensibles a los retrocesos a corto plazo y pueden optar por aguantar la volatilidad o incluso comprar en las caídas. La incertidumbre geopolítica, la preocupación por la estabilidad de las principales divisas y la desconfianza en las autoridades monetarias siguen favoreciendo a los metales preciosos en su conjunto. Mientras el oro se mantenga en niveles elevados, es probable que la plata conserve cierto grado de apoyo indirecto.

La cuestión clave para los próximos meses es si la participación minorista sigue siendo intensa a medida que los precios suben más, o si aparece la fatiga. Si la escasez física sigue disminuyendo mientras se enfría el entusiasmo especulativo, la plata podría enfrentarse a un doloroso ajuste. Por el contrario, si surgen nuevas oleadas de compras minoristas y los inventarios no logran reconstituirse de forma significativa, el mercado podría permanecer desconectado de las métricas de valoración tradicionales durante más tiempo del previsto. Lo que está claro es que el movimiento de la plata por encima de los 100 dólares la onza no es sólo una historia de oferta y demanda. Es un caso de estudio sobre cómo la psicología, la estructura del mercado y la frágil liquidez pueden combinarse para llevar a un mercado relativamente pequeño a un territorio extremo.