Las ambiciones de oro de China: Cómo Pekín está reescribiendo las reglas del mercado mundial de lingotes de oro

En 2025, China está remodelando de forma silenciosa pero decisiva el panorama mundial del oro. Con los precios de los lingotes por encima de los 3.700 dólares la onza y las tensiones geopolíticas en aumento, el Banco Popular de China (PBOC) está aplicando una serie de medidas estratégicas diseñadas para reforzar la posición del país como centro mundial de comercio de oro y como fuerza geopolítica. El núcleo de estas reformas es la relajación de las restricciones a la importación, una campaña para atraer reservas de oro soberano extranjero y un ritmo sin precedentes de compras oficiales de oro, todo ello como señal de las ambiciones más profundas de China de reducir su dependencia del dólar estadounidense y reforzar el papel internacional del yuan.

Una de las novedades más inmediatas ha sido el proyecto de reglamento del PBOC para liberalizar las importaciones de oro. El banco central propone ahora ampliar la validez de los "permisos multiuso" de seis a nueve meses y eliminar las restricciones sobre el número de veces que pueden utilizarse. Este cambio, técnico pero impactante, simplificará el proceso de importación de oro a China, reducirá las actuales primas de importación que pagan los compradores locales por encima de las referencias mundiales y dará mayor flexibilidad a refinerías y exportadores. También se está autorizando a más puertos de todo el país a procesar envíos de oro, lo que suavizará las fricciones logísticas y permitirá al mercado responder más rápidamente a los aumentos de la demanda mundial.

El momento es clave. El yuan lleva fortaleciéndose frente al dólar estadounidense desde abril de 2025, lo que hace que el oro a precio de dólar sea más asequible para los compradores chinos. En este contexto, unas normas de importación más laxas no sólo responden a la demanda interna, sino que también pueden ayudar a moderar la subida del yuan estimulando las compras de dólares, ayudando sutilmente a la estrategia más amplia de gestión de divisas de Pekín. Analistas como Philip Klapwijk sugieren que estas medidas tienen tanto que ver con la política monetaria como con los flujos de materias primas.

Pero la estrategia china va mucho más allá de la liberalización de las importaciones. En una jugada más ambiciosa, Pekín está cortejando a bancos centrales extranjeros -en particular de naciones aliadas o "amigas"- para que almacenen parte de sus reservas soberanas de oro dentro de las fronteras de China. Según fuentes cercanas al asunto, el PBOC está aprovechando la Bolsa de Oro de Shanghái (SGE) y su brazo internacional, establecido en 2014, para atraer estas reservas. Al parecer, al menos un país del Sudeste Asiático ha mostrado un interés inicial. Al ofrecer servicios de custodia, China pretende posicionarse como una alternativa viable a los centros tradicionales de almacenamiento occidentales como Londres, Nueva York o Zúrich, un paso simbólico hacia un sistema monetario multipolar menos dependiente del dólar.

Esta iniciativa llega en un momento de reevaluación mundial. Después de que Occidente congelara 300.000 millones de dólares de las reservas rusas en 2022, muchas economías emergentes empezaron a cuestionarse la seguridad de los activos denominados en dólares que tenían en el extranjero. El oro, libre de sanciones y reconocido universalmente, surgió como una cobertura favorita. China ha aprovechado este cambio. En los últimos tres años, ha aumentado drásticamente sus reservas oficiales de oro: 225 toneladas métricas en 2023, 44 toneladas en 2024 y 21 toneladas en la primera mitad de 2025. Oficialmente, las reservas de China ascienden ahora a 2.300,4 toneladas, por valor de 244.000 millones de dólares, lo que la convierte en el quinto mayor tenedor de oro del mundo. Sin embargo, los analistas creen que existen reservas adicionales controladas por el Estado fuera de los libros de las instituciones nacionales.

Se especula mucho sobre los objetivos de acumulación de oro a largo plazo de Pekín. Algunos expertos sugieren que un objetivo de 5.000 toneladas -cifra que se barajó por primera vez en 2009- se ajustaría mejor al estatus de China como segunda economía mundial. Dado que el PIB de China representa aproximadamente el 64% del de Estados Unidos, cuyas reservas oficiales ascienden a 8.133,5 toneladas, esa cifra no sería descabellada. Lograrlo catapultaría a China por delante de Alemania e Italia, reduciendo la brecha simbólica y estratégica con Washington.

Mientras tanto, Pekín está tomando medidas para internacionalizar su mercado nacional del oro. En 2025, la Bolsa de Oro de Shanghai abrió su primera cámara acorazada en el extranjero y contratos de negociación en Hong Kong, con el objetivo de facilitar las transacciones denominadas en yuanes e impulsar la liquidez en Asia. A nivel nacional, China es también el mayor consumidor mundial de oro en joyas, lingotes y monedas de inversión, lo que garantiza una fuerte demanda interna. Además, el PBOC ha autorizado a las aseguradoras a invertir en lingotes, lo que podría desbloquear una nueva y enorme fuente de compras institucionales.

Estas medidas reflejan una ambición más amplia: construir una infraestructura financiera paralela que otorgue a Pekín una mayor autonomía en el comercio mundial y los asuntos monetarios. Como señala Jan Nieuwenhuijs de "Money Metals Exchange", toda liberalización progresiva del mercado del oro chino debe entenderse dentro de este marco. Aunque la apertura total de la cuenta de capital sigue siendo un objetivo lejano, cada flexibilización normativa -desde la reforma de los permisos hasta la custodia de las reservas de divisas- sienta las bases para una presencia china más firme en el comercio mundial de lingotes.

Aun así, sigue habiendo retos. Es poco probable que los servicios de custodia de China rivalicen a corto plazo con la escala y liquidez de las cámaras acorazadas de Londres. El Banco de Inglaterra posee más de 5.000 toneladas de oro, lo que consolida su condición de principal centro de comercio de oro del mundo. Además, si los bancos centrales trasladan sus reservas a China, podrían sacrificar la facilidad de acceso y las protecciones legales establecidas en las jurisdicciones occidentales. Como advierte Nicholas Frappell, de ABC Refinery, este movimiento podría complicar la liquidez, un factor clave para los grandes tenedores institucionales.

No obstante, la dirección de la marcha está clara. China está utilizando todas las palancas a su alcance -liberalización de las importaciones, custodia de reservas soberanas, acumulación interna e infraestructura de mercado- para reposicionarse como actor central en el ecosistema mundial del oro. Esta transformación no sólo afecta a los mercados de materias primas. Tiene que ver con la soberanía monetaria, la influencia geopolítica y la remodelación gradual del orden financiero internacional. A medida que el oro se acerca cada vez más a los 4.000 dólares la onza, las ambiciones auríferas de Pekín pueden resultar pronto algo más que simbólicas.