Basilea III y el mercado de oro

Todavía se están celebrando debates sobre las consecuencias para el mercado del oro de la entrada en vigor del tercer Acuerdo de Basilea (en adelante, Basilea III). Además de modificar los requisitos de capital bancario, Basilea III contiene dos condiciones totalmente nuevas para la liquidez de los activos bancarios: el coeficiente de financiación estable neta y el coeficiente de cobertura de la liquidez. Con arreglo a las nuevas normas, el oro no distribuido requiere una financiación obligatoria y estable del 85%, lo que aumentará el costo de almacenar el oro en el balance de los bancos.

El World Golden Council y la London Draging Association enviaron un comunicado conjunto a la Oficina de Reglamentación Prudencial (Reino Unido) en el que justificaban la necesidad de eliminar la financiación obligatoria y estable del 85% del oro no distribuido. En el documento se indican las consecuencias negativas para los activos bancarios de la entrada en vigor de la norma, a saber:

1. El costo de los depósitos en forma de oro no distribuido aumentará en comparación con el costo de los servicios de almacenamiento de oro distribuido. El oro no distribuido es una fuente importante de liquidez para el funcionamiento eficaz de los sistemas de compensación y cálculo.

2. Sólo unos pocos grandes bancos podrían utilizar el sistema de compensación existente en las nuevas condiciones. Para la mayoría de las instituciones financieras, esto no sería rentable por los grandes costos.

3. Los costos de la financiación del oro no distribuido se destinarán a los participantes no bancarios en el mercado de metales amarillos, mineros de oro, transformadores y productores.

4. Las operaciones de los bancos centrales serán muy limitadas.

Evolución de los Acuerdos de Basilea

Para entender de dónde surgió la necesidad de una financiación obligatoria y estable del 85% del oro no distribuido, mostraremos la historia de los Acuerdos de Basilea. A medida que evolucionan, la actitud de las autoridades reguladoras hacia el oro ha evolucionado. A finales de los ochenta, el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea presentó la primera versión del acuerdo, Basilea I. Se elaboró en 1988 en medio de importantes pérdidas y quiebras de intermediarios financieros entre 1970 y 1980. La idea clave de Basilea I es limitar el riesgo de crédito y las posibles pérdidas de los bancos mediante un sistema de control para que los bancos tengan suficiente capital.

El segundo acuerdo, Basilea IІ, se aprobó en 2004: se estableció una norma sobre la necesidad de poseer capital adicional para reducir los riesgos a fin de que los bancos llevaran a cabo iniciativas comerciales, de inversión o financieras. La idea principal de Basilea II es mejorar la estabilidad y la calidad de la gestión del riesgo en el sector bancario mediante el cumplimiento de los requisitos de capital mínimo por parte de las instituciones financieras y el mantenimiento de la disciplina de mercado. Los activos bancarios depositados en 2004 se dividieron en tres grupos, según el nivel de riesgo previsto. Se consideró que los activos de nivel 1 eran los menos arriesgados. Las autoridades debían situar el oro en el primer o tercer grupo de riesgo. Se consideró que los lingotes de oro en sus propios almacenes o que se utilizaban como obligaciones de inversión eran activos de riesgo cero. Según Basilea II, los activos del tercer grupo tenían un factor limitador. Los activos bancarios del tercer grupo no debían ser más de 2,5 veces superiores a los del primer grupo.

Durante la crisis financiera de 2007-2008, varios bancos, entre ellos el británico Northern Rock y los estadounidenses Bear Stearns y Lehman Brothers, sufrieron una crisis de liquidez debido a la excesiva dependencia de los préstamos interbancarios. Por ello, los países del G-20 empezaron a revisar la reglamentación bancaria creando Basilea III.

En Basilea III se eliminaron los «activos de nivel 3» y se establecieron nuevos coeficientes de liquidez para los bancos, como el coeficiente de financiación estable neta. De conformidad con las nuevas normas para el oro en el balance del banco, se aplicará una nueva tasa de cobertura de liquidez del 85%.

Los nuevos coeficientes en concordancia con Basilea ІІІ

El coeficiente de financiación estable neta está destinado a calcular la proporción de financiación sostenible disponible a través de las obligaciones, en comparación con la financiación estable obligatoria para los activos. Para calcular el coeficiente de financiación estable neta, la financiación sostenible disponible se divide por la financiación obligatoria y estable.

Otra novedad fue el coeficiente de cobertura de la liquidez. Este indicador indica la sostenibilidad a corto plazo del perfil de riesgo de liquidez del banco y la disponibilidad de suficientes activos líquidos de alta calidad o un búfer mínimo de liquidez mensual en caso de crisis.

El coeficiente de financiación estable neta tiene un horizonte temporal de un año y supone que los bancos deben mantener un perfil estable de fundaciones en función de la composición de sus activos y de sus actividades extrapresupuestarias. Con arreglo a las nuevas normas, el oro no pertenece a activos de alto nivel debido a la falta de datos comerciales sobre dragaje durante la elaboración de la tercera versión del acuerdo. Sin embargo, los expertos están convencidos de que el oro debe atribuirse a este grupo de activos.

Liquidez del oro

El análisis del mercado extrabajador de Londres y los últimos estudios académicos sobre la liquidez de mercado del oro muestran que los atributos y el comportamiento de la dragería se ajustan a las características de activos líquidos de alta calidad, como los bonos del Tesoro de los Estados Unidos a largo plazo. Los indicadores del metal amarillo durante la pandemia han demostrado una vez más que la dragería está más liquidada que muchas otras clases básicas de activos.

Oro distribuido y no distribuido

Continúa el debate sobre los efectos del coeficiente de financiación estable neta en los mercados de metal amarillo distribuido y no distribuido. Algunos comentaristas observaron que el oro distribuido podía pertenecer a activos del grupo 1 con un coeficiente de riesgo cero. Sin embargo, no es una novedad. El oro en sus propios almacenes o distribuidos siempre ha sido un activo de nivel 1 de riesgo de conformidad con los Acuerdos de Basilea. El hecho es que ese oro no tiene riesgo de crédito, no es un activo ni una obligación del banco guardián de lingotes y, por lo tanto, no se considera parte de su balance.

Así pues, Basilea III no cambia radicalmente el enfoque del oro distribuido, pero aumenta los costos de almacenamiento de dragaje no distribuido. El oro no distribuido no desaparecerá, pero los costos de tenerlo aumentarán. El oro no distribuido es una fuente importante de liquidez de mercado. De él depende el modo de compensación y cálculo. Sin un mercado de oro no distribuido, será muy difícil financiar las actividades de los productores y transformadores de dragaje, joyeros y productores.

Perspectivas de oro

En ese comunicado, el Consejo Mundial de Oro y la Asociación de Participantes en el Mercado de Dragaje de Londres propusieron varias soluciones, entre ellas la supresión del régimen de compensación y el cálculo del coeficiente de financiación estable neta. Hay un precedente para eso. Por ejemplo, las autoridades reguladoras suizas han eximido a los bienes de dragaje procedentes de préstamos del coeficiente de financiación estable neta.

El metal amarillo se utiliza como dinero en muchas operaciones de endeudamiento y crédito, y los intereses se expresan y se pagan en onzas de oro. La coincidencia entre la fecha de vencimiento de los préstamos da lugar a una simetría entre la financiación estable disponible y la financiación estable obligatoria. El reconocimiento del uso del oro como dinero en esas transacciones reduciría el efecto negativo de la necesidad de financiación obligatoria y estable del 85%.

En el comunicado también se indica que la decisión de no considerar el oro como un activo de alto nivel, adoptada en 2013 por la Oficina Bancaria Europea, debe revisarse debido a los datos actualizados sobre las transacciones comerciales de dragaje. El reconocimiento del oro como un activo de alto nivel proporcionaría una mayor simetría entre la financiación sostenible asequible y la financiación obligatoria estable, reduciendo el efecto negativo del coeficiente de financiación estable neta.

El oro es un activo protector con riesgo de crédito cero que puede mitigar los efectos de cualquier crisis económica. Esto significa que puede funcionar como instrumento para estabilizar el sistema financiero. Cualquier obstáculo a su almacenamiento en los bancos puede aumentar la vulnerabilidad del sistema financiero durante las crisis de liquidez.